日本国债，又一次创造历史了。

啥历史呢？

10月12日，有财经媒体报道，作为日本金融市场基础的日本新发行的10年期国债，过去的4个交易日里，未有任何交易发生。

为啥，连买卖的人都没有了呢？

因为日本的国债收益率实在是太低了！

目前日本十年期国债收益率持平于0.245%，是西方国家中最低的国债收益率，任何机构和个人都知道，不买倒好说，一买肯定亏啊！

把2021年GDP规模在1万亿美元以上的国家全部列出来（经济规模太小的话，国债市场意义不大），看看它们最新的10年期国债收益率数据，你就能看到，日本的国债收益率，到底有多骚气！

在所有国家当中，日本的国债收益率，是唯一一个接近于0的国家！

除德国之外的其他欧美国家，国债收益率基本都在3%以上，尤其是美国和英国，十年期国债收益率都在4%以上，而日元又是自由兑换货币，那大家现在买日本国债，岂不是傻了么？

所以，大家纷纷抛售日元，冲去其他国家买国债——

于是乎，日元的价值就跌得一塌糊涂，目前已经来到150日元兑1美元的关口。

有人问了，日本国债收益率为啥这么低？

答案很简单——

因为日本央行的“国有化”。

日本央行规定了，0.25%就是日本十年期国债收益率的上限，我不管其他国家的收益率怎么上涨，我不要你觉得，我要我觉得，我的规定，只要你敢卖，我就敢印钞来买，有多少，我买多少……

你说说看，这不是“国有化”是啥？

买买买之下，日本央行持有的日本国债总量一路上升，根据日本银行公布的数据，截止到2022年10月10日，日本央妈持有的日本国债，已经达到了546.8万亿日元。

数据来源：日本央行。

要知道，日本政府所发行的全部国债总量，也不过1100万亿日元左右，而日本央行一家，就持有了日本一半的国债。

有这么一个大玩家在场，而且明目张胆地操纵，就是要把以日元计价的日本国债价格维持在历史最高水平（不考虑负利率，只要国债收益率低至0，就是国债价格的最高值），日本的国债市场还有什么可玩的？

没有什么交易量，就说明日本的国债市场基本死翘翘了。

2021年之前，日本的国债市场一直都是全球第二大债券市场，就这么一个10万亿美元级别的市场，硬生生被日本央行给彻底玩死了。

有人问了，日本央妈到底使用了什么政策，把国债市场给玩死了呢？

答案是——YCC（Yield Curve Control），翻译成汉语，叫做“收益率曲线控制”。

通常情况下，短期债券的收益率较低，而长期债券收益率较高（短期存款的利率低于长期存款）。以债券的期限长短为横轴（从3个月、6个月到20年、30年），以债券收益率为纵轴，画出来一条线，就是收益率曲线（Yield Curve）。

例如，下面这张图，就是2022年10月1日当天，就是西方四大经济体美国、日本、德国和英国的收益率曲线。

从图上可以看出，美国的收益率曲线有点奇怪，就是某些中长期的国债收益率，还没有短期的国债收益率高，这就叫倒挂。

实际上，就在半年前的4月1日，各国的国债收益率曲线还不是这个样子（见下图）。

在1年前的2021年10月1日，各国的国债收益率，更不是现在这个样子（见下图），那个时候，美国的国债收益率形状还和日本的差不多呢！

所谓的收益率曲线管理，就是央行通过在市场上抛售或者购买国债，对债券收益率进行整体控制，具体的做法上，或是设定短期国债的目标收益率，或是设定中长期国债的目标收益率，或是同时设定两者，从而改变收益率曲线的形状。

总之，掌握印钞权的央妈，要让债券收益率曲线变成一根软面条，想怎么捏就怎么捏。

直接翻译成大白话，就是说我要操纵国债价格，再进一步地说，就是操纵和掌控金融市场。

YCC政策第一次被采用，是在1942年的第二次世界大战当中，当时正是由美联储提出的。但进入21世纪以来，日本央行却是第一个正式宣布采用YCC政策的央行。

注意看上面的三幅图，不管是美国、德国还是英国，从一年前到现在，收益率曲线都在不断变化，特别是德国，所有的中短期国债，从比日本还负的负收益率，一路变成了正的收益率。

唯有日本，国债收益率曲线稳如泰山，丝毫不变。

这可不是说，只有过去这一年这个曲线稳如泰山，实际上自从日本央行提出YCC政策以来，在过去的6年间，人家这个收益率曲线，一直都这么稳如泰山，丝毫不变。

你想嘛，在一个高达10万亿美元规模的投资市场中，资产价格，从6年前到现在，连一丁点儿都不波动，除了央行愿意一直以最高价买入之外，你还让谁进来玩？

金融市场最大的吸引力在哪里？

在波动啊！

数年如一日没有任何波动，任何一个赌狗都不会来买的市场，是不是已经被彻底玩死了？

2年前，一直有人鼓吹什么MMT（现代货币理论），当代金融体系，搞什么政府向市场发行债券然后央行从市场购买债券来印钞这一套，纯属脱裤子放屁，直接印不就是了嘛！

看人家日本，国债发行了，只有央行一家来买，可不就和直接印是一码事么？这就是MMT在现实中的实践啊！

当代任何一个国家的金融市场，除了国债，最大的就是股市了——当国债市场已经死翘翘了，股市又是以国债收益率作为估值的标准，你想想看，日本的股市能有啥变化？

是的，在过去半年时间里，日经225指数最高略超29000点，最低略低于26000点，整体的波动，也就10%左右，赌狗会去么？

日本央行，再这么玩下去，我估计整个日本的金融资产，会成为全世界最奇葩的金融市场，与日本年轻人的“躺平”一样——

整个日本的资本市场，都要完全躺平了。